Decollte Holdings（7372 TSE Growth）
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Leading company in the photo wedding industry
1. Corporate Overview
Decollte Holdings Corporation is the leading company in the photo wedding industry that has established the market in Japan.
2. Financial Analysis
Revenue continued to increase until fiscal year ended September 2019 due to an increase in number of stores, and profit increase have been recorded except for fiscal year ended September 2018 when there were many store openings and closings. Sales and profit declined in fiscal year ended September 2020 due to the impact of the pandemic, but returned to the level of before the pandemic in fiscal year ended September 2021.
The company’s ROE is at a high level. The total asset turnover ratio is below those of other companies because operations are made in-house across the board, but the high profit margin compensates for the low asset turnover ratio and increases ROE.
3. Non-Financial Analysis
The two sources of intellectual capital of the company are the founder who established a photo wedding service and the in-house operations. A virtuous cycle was drawn where the founder’s experience was utilized in in-housing of operations, customers increased due to improved service quality and increased number of stores. As a result, the accumulated know-how was utilized for further improvements in operations.
4. Corporate Strategy Analysis
As for issues that should be addressed, the company needs to secure and develop professional human resources, and centralize store operations to increase its number of stores.
The company aims to become a “life photo company” over the medium to long term. As the first step in pioneering the life event field other than the wedding field, the company plans to accelerate the opening of stores to provide anniversary photo services.
5. Analyst Evaluation
We evaluate the foresight of being the first to start a photo wedding service, and operations focusing on in-housing.
We will closely monitor whether the anniversary photo service will become the second pillar of earnings over the medium to long term, and whether the pace of opening stores will accelerate as planned toward that goal.
1. Corporate Overview
Decollte Holdings Corporation is the leading company in the photo wedding industry that has established the market in Japan.
2. Financial Analysis
Revenue continued to increase until fiscal year ended September 2019 due to an increase in number of stores, and profit increase have been recorded except for fiscal year ended September 2018 when there were many store openings and closings. Sales and profit declined in fiscal year ended September 2020 due to the impact of the pandemic, but returned to the level of before the pandemic in fiscal year ended September 2021.
The company’s ROE is at a high level. The total asset turnover ratio is below those of other companies because operations are made in-house across the board, but the high profit margin compensates for the low asset turnover ratio and increases ROE.
3. Non-Financial Analysis
The two sources of intellectual capital of the company are the founder who established a photo wedding service and the in-house operations. A virtuous cycle was drawn where the founder’s experience was utilized in in-housing of operations, customers increased due to improved service quality and increased number of stores. As a result, the accumulated know-how was utilized for further improvements in operations.
4. Corporate Strategy Analysis
As for issues that should be addressed, the company needs to secure and develop professional human resources, and centralize store operations to increase its number of stores.
The company aims to become a “life photo company” over the medium to long term. As the first step in pioneering the life event field other than the wedding field, the company plans to accelerate the opening of stores to provide anniversary photo services.
5. Analyst Evaluation
We evaluate the foresight of being the first to start a photo wedding service, and operations focusing on in-housing.
We will closely monitor whether the anniversary photo service will become the second pillar of earnings over the medium to long term, and whether the pace of opening stores will accelerate as planned toward that goal.
概要（レポートから抜粋）
1．会社概要
・デコルテ･ホールディングス（以下、同社）は、国内でフォトウエディングの市場を確立した、業界のリーディングカンパニーである。
2．財務面の分析
・19/9期までは店舗の増加により増収が続き、出退店が多かった18/9期以外は増益を記録してきた。20/9期は新型コロナウイルス禍の影響で減収減益となったが、21/9期は新型コロナウイルス禍前の水準に戻った。
・同社の自己資本利益率（ROE）は高い水準にある。オペレーション全般を内製化していることで総資産回転率は他社に劣るものの、売上収益利益率の高さが資産回転率の低さを補い、ROEを高めている。
3．非財務面の分析
・同社の知的資本の源泉は、フォトウエディングサービスを確立した創業者と、内製化されたオペレーションの2点にある。創業者の経験がオペレーションの内製化に活かされ、サービスの質の向上と店舗増により顧客が増加し、その結果、蓄積されたノウハウがオペレーションの更なる改善に活かされるという好循環を描くようになっていった。
4．経営戦略の分析
・対処すべき課題として、プロフェッショナル人材の確保及び育成、店舗数増加につながる店舗業務のセンターオペレーション化が挙げられる。
・同社は中長期的に「ライフフォトカンパニー」になることを目標としている。ウエディング領域以外のライフイベント領域の開拓の第一弾として、アニバーサリーフォトサービスでの出店を加速していく方針である。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンターは、フォトウエディングサービスをいち早く開始した先見性と、内製化にこだわったオペレーションを評価している。
・中長期的にアニバーサリーフォトサービスを第二の収益の柱となるかどうか、その目標に向けて計画通りに出店ペースが加速するかどうかに注目したい。
・デコルテ･ホールディングス（以下、同社）は、国内でフォトウエディングの市場を確立した、業界のリーディングカンパニーである。
2．財務面の分析
・19/9期までは店舗の増加により増収が続き、出退店が多かった18/9期以外は増益を記録してきた。20/9期は新型コロナウイルス禍の影響で減収減益となったが、21/9期は新型コロナウイルス禍前の水準に戻った。
・同社の自己資本利益率（ROE）は高い水準にある。オペレーション全般を内製化していることで総資産回転率は他社に劣るものの、売上収益利益率の高さが資産回転率の低さを補い、ROEを高めている。
3．非財務面の分析
・同社の知的資本の源泉は、フォトウエディングサービスを確立した創業者と、内製化されたオペレーションの2点にある。創業者の経験がオペレーションの内製化に活かされ、サービスの質の向上と店舗増により顧客が増加し、その結果、蓄積されたノウハウがオペレーションの更なる改善に活かされるという好循環を描くようになっていった。
4．経営戦略の分析
・対処すべき課題として、プロフェッショナル人材の確保及び育成、店舗数増加につながる店舗業務のセンターオペレーション化が挙げられる。
・同社は中長期的に「ライフフォトカンパニー」になることを目標としている。ウエディング領域以外のライフイベント領域の開拓の第一弾として、アニバーサリーフォトサービスでの出店を加速していく方針である。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンターは、フォトウエディングサービスをいち早く開始した先見性と、内製化にこだわったオペレーションを評価している。
・中長期的にアニバーサリーフォトサービスを第二の収益の柱となるかどうか、その目標に向けて計画通りに出店ペースが加速するかどうかに注目したい。
