Nalnet Communications（5870 TSE Growth）
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Contracts maintenance management and other operations for automobiles owned by leasing companies
1. Corporate Overview
Nalnet Communications is entrusted with vehicle management, maintenance management and other services for users mainly by automobile leasing companies.
Maintenance outsourcing, in which corporate leasing companies entrust the company with vehicle maintenance management collectively, accounted for 81.6% of net sales in fiscal year ended March 2024. BPO, in which the company is entrusted with partial operations by leasing companies, accounted for 5.4%, specific assignments from private leasing companies accounted for 4.8%, while other operations accounted for 8.2%.
2. Financial Analysis
From fiscal year ended March 2019 to fiscal year ended March 2024, net sales grew at an annual rate of 8.1% thanks to an increase in the number of vehicles under management. However, ordinary profit decreased at an annual rate of 0.8%, which was attributable to a lower gross profit margin and recognition of amortization of goodwill and customer-related assets associated with the leveraged buyout.
In fiscal year ended March 2024, net sales increased 9.2% year on year on the back of an increase in the number of vehicles under management. Still, operating profit was only up 2.3% as the gross profit margin contracted due to factors such as higher tire prices.
3. Non-Financial Analysis
The source of the company’s intellectual capital lies in its extensive experience and know-how related to maintenance outsourcing.
4. Corporate Strategy Analysis
Nalnet Communications’ growth strategy is to boost net sales by increasing the number of vehicles under management and penetrating new markets, expand gross profit by increasing business process outsourcing contracts, thereby improving the cost of sales ratio in the maintenance outsourcing business and strengthening operations.
5. Analyst Evaluation
We forecast a 10.8% year-on-year revenue increase and a 6.4% decline in operating profit for fiscal year ending March 2025, based on the company’s first-half results, which showed a significant decline in profit owing to higher raw material costs and measures the company has taken.
We anticipate a 14.7% year-on-year revenue increase and a 28.0% rise in operating profit in fiscal year ending March 2026. We also expect an 11.7% revenue increase and a 20.8% increase in operating profit in fiscal year ending March 2027. These forecasts are based on the premise of an increase in the number of vehicles under management and a rise in contract fees resulting from more transactions with major clients and the development of new clients.
1. Corporate Overview
Nalnet Communications is entrusted with vehicle management, maintenance management and other services for users mainly by automobile leasing companies.
Maintenance outsourcing, in which corporate leasing companies entrust the company with vehicle maintenance management collectively, accounted for 81.6% of net sales in fiscal year ended March 2024. BPO, in which the company is entrusted with partial operations by leasing companies, accounted for 5.4%, specific assignments from private leasing companies accounted for 4.8%, while other operations accounted for 8.2%.
2. Financial Analysis
From fiscal year ended March 2019 to fiscal year ended March 2024, net sales grew at an annual rate of 8.1% thanks to an increase in the number of vehicles under management. However, ordinary profit decreased at an annual rate of 0.8%, which was attributable to a lower gross profit margin and recognition of amortization of goodwill and customer-related assets associated with the leveraged buyout.
In fiscal year ended March 2024, net sales increased 9.2% year on year on the back of an increase in the number of vehicles under management. Still, operating profit was only up 2.3% as the gross profit margin contracted due to factors such as higher tire prices.
3. Non-Financial Analysis
The source of the company’s intellectual capital lies in its extensive experience and know-how related to maintenance outsourcing.
4. Corporate Strategy Analysis
Nalnet Communications’ growth strategy is to boost net sales by increasing the number of vehicles under management and penetrating new markets, expand gross profit by increasing business process outsourcing contracts, thereby improving the cost of sales ratio in the maintenance outsourcing business and strengthening operations.
5. Analyst Evaluation
We forecast a 10.8% year-on-year revenue increase and a 6.4% decline in operating profit for fiscal year ending March 2025, based on the company’s first-half results, which showed a significant decline in profit owing to higher raw material costs and measures the company has taken.
We anticipate a 14.7% year-on-year revenue increase and a 28.0% rise in operating profit in fiscal year ending March 2026. We also expect an 11.7% revenue increase and a 20.8% increase in operating profit in fiscal year ending March 2027. These forecasts are based on the premise of an increase in the number of vehicles under management and a rise in contract fees resulting from more transactions with major clients and the development of new clients.
概要（レポートから抜粋）
1．会社概要
・ナルネットコミュニケーションズは、自動車リース会社等の自動車関連企業から法人・個人ユーザーに対する車両管理及びメンテナンス管理等の業務を受託する自動車関連BPO事業を展開している。
・24/3期の事業別売上高構成比は、メンテナンス受託（法人向けリース会社から車両のメンテナンス管理を一括受託）が81.6%、BPO（リース会社等から部分的な業務を受託）が5.4%、MLS（個人向けリース会社から特定の業務を受託）が4.8%、その他が8.2%であった。
2．財務面の分析
・19/3期（旧ナルネットコミュニケーションズ）から24/3期にかけて、管理台数の拡大等により、売上高は年平均8.1%増加したものの、売上総利益率の低下や、LBOに伴うのれん償却額及び顧客関連資産償却額の計上等により、経常利益は同0.8%減少した。
・24/3期業績については、管理台数の増加等により、売上高は前期比9.2%増加したものの、タイヤ価格の上昇等に伴う売上総利益率の低下により、営業利益は同2.3%の増加にとどまった。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、メンテナンス受託の豊富な経験、ノウハウ等にある。
4．経営戦略の分析
・ナルネットコミュニケーションズは、成長戦略として、メーカー系リース会社向けを中心とした管理台数の拡大及び新たなマーケットへの参入による売上高の拡大、BPO契約の増加及びメンテナンス受託事業における原価改善による売上総利益の拡大、オペレーションの強化を掲げている。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンター（以下、当センター）では、25/3期の業績について、原材料高等で大幅減益となった25/3期中間期実績や同社の施策等を踏まえ、前期比10.8%増収、6.4%営業減益と予想した。
・当センターでは、大手顧客との取引拡大や新規顧客の開拓による管理台数の増加や契約料金の引上げ等を想定し、26/3期は前期比14.7%増収、28.0%営業増益、27/3期は同11.7%増収、20.8%営業増益と予想した。
・ナルネットコミュニケーションズは、自動車リース会社等の自動車関連企業から法人・個人ユーザーに対する車両管理及びメンテナンス管理等の業務を受託する自動車関連BPO事業を展開している。
・24/3期の事業別売上高構成比は、メンテナンス受託（法人向けリース会社から車両のメンテナンス管理を一括受託）が81.6%、BPO（リース会社等から部分的な業務を受託）が5.4%、MLS（個人向けリース会社から特定の業務を受託）が4.8%、その他が8.2%であった。
2．財務面の分析
・19/3期（旧ナルネットコミュニケーションズ）から24/3期にかけて、管理台数の拡大等により、売上高は年平均8.1%増加したものの、売上総利益率の低下や、LBOに伴うのれん償却額及び顧客関連資産償却額の計上等により、経常利益は同0.8%減少した。
・24/3期業績については、管理台数の増加等により、売上高は前期比9.2%増加したものの、タイヤ価格の上昇等に伴う売上総利益率の低下により、営業利益は同2.3%の増加にとどまった。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、メンテナンス受託の豊富な経験、ノウハウ等にある。
4．経営戦略の分析
・ナルネットコミュニケーションズは、成長戦略として、メーカー系リース会社向けを中心とした管理台数の拡大及び新たなマーケットへの参入による売上高の拡大、BPO契約の増加及びメンテナンス受託事業における原価改善による売上総利益の拡大、オペレーションの強化を掲げている。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンター（以下、当センター）では、25/3期の業績について、原材料高等で大幅減益となった25/3期中間期実績や同社の施策等を踏まえ、前期比10.8%増収、6.4%営業減益と予想した。
・当センターでは、大手顧客との取引拡大や新規顧客の開拓による管理台数の増加や契約料金の引上げ等を想定し、26/3期は前期比14.7%増収、28.0%営業増益、27/3期は同11.7%増収、20.8%営業増益と予想した。
