Payroll（4489 TSE Growth）
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Develops payroll operation outsourcing services for large companies
1. Corporate Overview
Payroll's primary business is the business process outsourcing of the payroll operations.
The company's outsourcing service of payroll operations is characterized by its full-scope approach. It encompasses not only payroll and regular bonus operation services, but also various peripheral work concerning payroll operations, including seasonal services such as year-end tax adjustment assistance, human resource-related services such as management of changes to personal information and direct response with its client companies’ employees.
2. Financial Analysis
The company's net sales grew at an annualized rate of 7.4% over the three-year period from fiscal year ended March 2019 to fiscal year ended March 2022 due to an increase in client companies as well as the number of people for which payroll processing was handled. The pre-tax profit margin improved by 2.5 percentage points from 14.1% in fiscal year ended March 2019 to 16.6% in fiscal year ended March 2022. This is primarily attributable to a decrease in financial expenses in line with a decrease in interest-bearing debt.
In a comparison of financial indicators with similar companies, Payroll is rated highly in terms of operating profit margin.
3. Non-Financial Analysis
The source of the company's intellectual capital is the process-related expertise accumulated over a quarter-century of providing full-scope payroll operation outsourcing services to large companies with more than 1,000 employees, a brand built on a proven track-record and the founders who have taken the lead in building the brand.
4. Corporate Strategy Analysis
The company has three growth strategies: organic growth in the large company market, the acquisition of new customer groups and the provision of payroll statistical analysis data.
5. Analyst Evaluation
We have high regard for the company’s intellectual capital and management strategies related to payroll operation outsourcing for large companies. Meanwhile, the services for medium-sized companies and the provision of statistical analysis data for payroll calculation, which are parts of the company's growth strategy, are new offerings for clients. As such, their contribution to the company's performance is unclear. We will closely monitor the performance of new services scheduled for release in fiscal year ending March 2024 and beyond.
1. Corporate Overview
Payroll's primary business is the business process outsourcing of the payroll operations.
The company's outsourcing service of payroll operations is characterized by its full-scope approach. It encompasses not only payroll and regular bonus operation services, but also various peripheral work concerning payroll operations, including seasonal services such as year-end tax adjustment assistance, human resource-related services such as management of changes to personal information and direct response with its client companies’ employees.
2. Financial Analysis
The company's net sales grew at an annualized rate of 7.4% over the three-year period from fiscal year ended March 2019 to fiscal year ended March 2022 due to an increase in client companies as well as the number of people for which payroll processing was handled. The pre-tax profit margin improved by 2.5 percentage points from 14.1% in fiscal year ended March 2019 to 16.6% in fiscal year ended March 2022. This is primarily attributable to a decrease in financial expenses in line with a decrease in interest-bearing debt.
In a comparison of financial indicators with similar companies, Payroll is rated highly in terms of operating profit margin.
3. Non-Financial Analysis
The source of the company's intellectual capital is the process-related expertise accumulated over a quarter-century of providing full-scope payroll operation outsourcing services to large companies with more than 1,000 employees, a brand built on a proven track-record and the founders who have taken the lead in building the brand.
4. Corporate Strategy Analysis
The company has three growth strategies: organic growth in the large company market, the acquisition of new customer groups and the provision of payroll statistical analysis data.
5. Analyst Evaluation
We have high regard for the company’s intellectual capital and management strategies related to payroll operation outsourcing for large companies. Meanwhile, the services for medium-sized companies and the provision of statistical analysis data for payroll calculation, which are parts of the company's growth strategy, are new offerings for clients. As such, their contribution to the company's performance is unclear. We will closely monitor the performance of new services scheduled for release in fiscal year ending March 2024 and beyond.
概要（レポートから抜粋）
1．会社概要
・ペイロール（以下、同社）は、給与計算のBPO（ビジネス・プロセス・アウトソーシング）を主たる事業としている。
・同社の給与計算業務のアウトソーシングサービスは、給与・定期賞与計算業務に加えて、年末調整補助業務などの季節性業務、身上異動等の人事関連業務、従業員及び各拠点との直接対応など、給与計算の周辺業務もサポートする「フルスコープ型」を特徴としている。
2．財務面の分析
・顧客企業数及び給与計算処理実績人数の増加等を背景に、19/3期から22/3期に掛けての3期間において売上収益は年率7.4%で増加した。税引前利益率は、有利子負債の減少に伴う金融費用の減少等によって、19/3期の14.1%から、22/3期の16.6%まで2.5%ポイント改善した。
・類似企業との財務指標比較では、売上高営業利益率が上位にある。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、25年超にわたって大規模企業（従業員1,000人以上が目安）向けにフルスコープ型の給与計算業務アウトソーシングを提供する中で蓄積されたプロセス・ノウハウ、実績に基づくブランド、及びこれらの構築をリードする創業者にある。
4．経営戦略の分析
・同社は、大規模企業向け市場でのオーガニック成長、新たな顧客群の獲得、給与計算の統計分析データの提供の3つを成長戦略としている。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンターでは、大規模企業向けの給与計算業務のアウトソーシングに関する知的資本と経営戦略を高く評価している。一方、成長戦略に掲げる中規模企業向けサービスや給与計算の統計分析データの提供は、顧客にとっても新たなサービスであり、業績への貢献は未知数である。24/3期以降にリリース予定の新サービスの動向に注目したい。
・ペイロール（以下、同社）は、給与計算のBPO（ビジネス・プロセス・アウトソーシング）を主たる事業としている。
・同社の給与計算業務のアウトソーシングサービスは、給与・定期賞与計算業務に加えて、年末調整補助業務などの季節性業務、身上異動等の人事関連業務、従業員及び各拠点との直接対応など、給与計算の周辺業務もサポートする「フルスコープ型」を特徴としている。
2．財務面の分析
・顧客企業数及び給与計算処理実績人数の増加等を背景に、19/3期から22/3期に掛けての3期間において売上収益は年率7.4%で増加した。税引前利益率は、有利子負債の減少に伴う金融費用の減少等によって、19/3期の14.1%から、22/3期の16.6%まで2.5%ポイント改善した。
・類似企業との財務指標比較では、売上高営業利益率が上位にある。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、25年超にわたって大規模企業（従業員1,000人以上が目安）向けにフルスコープ型の給与計算業務アウトソーシングを提供する中で蓄積されたプロセス・ノウハウ、実績に基づくブランド、及びこれらの構築をリードする創業者にある。
4．経営戦略の分析
・同社は、大規模企業向け市場でのオーガニック成長、新たな顧客群の獲得、給与計算の統計分析データの提供の3つを成長戦略としている。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンターでは、大規模企業向けの給与計算業務のアウトソーシングに関する知的資本と経営戦略を高く評価している。一方、成長戦略に掲げる中規模企業向けサービスや給与計算の統計分析データの提供は、顧客にとっても新たなサービスであり、業績への貢献は未知数である。24/3期以降にリリース予定の新サービスの動向に注目したい。
