f-code（9211 TSE Growth）
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Providing various services related to corporate digital transformation promotion
1. Corporate Overview
Based on its management philosophy of “enriching the world with marketing technology,” f-code provides services to support the digital transformation for companies.
With its focus on the importance of customer experience, f-code develops and provides marketing tools. Its current main product, CODE Marketing Cloud, is a web-based customer service tool.
2. Financial Analysis
Revenue has continued to rise as the number of clients has grown, with net sales having increased at an average annual growth rate of 23.8% from fiscal year ended December 2016 to fiscal year ended December 2022. Due to an increase in product development expenses, the company recorded operating losses in fiscal year ended December 2018 and fiscal year ended December 2019, but turned profitable in fiscal year ended December 2020. Operating profit increased 5.1 times in fiscal year ended December 2021 and 43.9% year on year in fiscal year ended December 2022.
Compared with the financial indicators of other companies, the three profit lines of f-code are at relatively high and the operating profit margin of f-code exceeds that of the other three companies.
3. Non-Financial Analysis
The source of the company’s intellectual capital is thought to be the data and expertise in the customer experience domain accumulated since its founding as well as its relationship capital with client companies in wide-ranging industries.
4. Corporate Strategy Analysis
The company has indicated that it intends to focus on providing services to companies in the B-to-B field and cultivating regional and medium-sized enterprises with the aim of achieving sustainable business growth by broadening its customer base.
5. Analyst Evaluation
Our view is that the company can increase the number of customers by reinforcing its sales structure, expanding functions and effectively conducting promotional activities.
We expect that the company will surpass its performance forecast slightly in fiscal year ending December 2023, and expect net sales and profit to continue to grow in fiscal year ending December 2024 and beyond.
1. Corporate Overview
Based on its management philosophy of “enriching the world with marketing technology,” f-code provides services to support the digital transformation for companies.
With its focus on the importance of customer experience, f-code develops and provides marketing tools. Its current main product, CODE Marketing Cloud, is a web-based customer service tool.
2. Financial Analysis
Revenue has continued to rise as the number of clients has grown, with net sales having increased at an average annual growth rate of 23.8% from fiscal year ended December 2016 to fiscal year ended December 2022. Due to an increase in product development expenses, the company recorded operating losses in fiscal year ended December 2018 and fiscal year ended December 2019, but turned profitable in fiscal year ended December 2020. Operating profit increased 5.1 times in fiscal year ended December 2021 and 43.9% year on year in fiscal year ended December 2022.
Compared with the financial indicators of other companies, the three profit lines of f-code are at relatively high and the operating profit margin of f-code exceeds that of the other three companies.
3. Non-Financial Analysis
The source of the company’s intellectual capital is thought to be the data and expertise in the customer experience domain accumulated since its founding as well as its relationship capital with client companies in wide-ranging industries.
4. Corporate Strategy Analysis
The company has indicated that it intends to focus on providing services to companies in the B-to-B field and cultivating regional and medium-sized enterprises with the aim of achieving sustainable business growth by broadening its customer base.
5. Analyst Evaluation
Our view is that the company can increase the number of customers by reinforcing its sales structure, expanding functions and effectively conducting promotional activities.
We expect that the company will surpass its performance forecast slightly in fiscal year ending December 2023, and expect net sales and profit to continue to grow in fiscal year ending December 2024 and beyond.
概要（レポートから抜粋）
1．会社概要
・エフ・コード（以下、同社）は、「マーケティングテクノロジーで世界を豊かに」をミッションとし、企業のDX（デジタルトランスフォーメーション）推進をサポートするサービスを提供している。
・同社は、CX（顧客が体験して得られる価値のこと）の重要性に着目してマーケティングツールを開発して提供しており、現在はWeb接客ツール「CODE Marketing Cloud」が主力である。
2．財務面の分析
・顧客数の増加に伴い増収が続いており、16/12期から22/12期における売上高の年平均成長率は23.8%となっている。プロダクト開発費用の計上により、営業利益は18/12期、19/12期と損失が続いたが、20/12期に黒字化し、21/12期には前期比5.1倍、22/12期は同43.9%増となった。
・他社との財務指標比較では、収益性の3項目は比較的高い水準で、売上高営業利益率は他の3社を上回っている。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、同社が事業開始以来蓄積してきたCX領域におけるデータや培ったノウハウ、様々な業種の顧客企業といった関係資本などにあると考えられる。
4．経営戦略の分析
・同社は、顧客数増加による持続的な事業成長を目指し、BtoB領域（企業が企業にモノやサ－ビスを提供するビジネス領域）の企業へのサービス提供、地方企業や中堅企業の開拓などに注力していく考えを示している。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンターでは、同社が営業体制の強化や機能の拡充、効果的なプロモーション活動により顧客数を増加していくことは可能と考えている。
・業績については、23/12期は会社計画を若干上回る水準を予想し、24/12期以降も増収増益が続くと予想した。
・エフ・コード（以下、同社）は、「マーケティングテクノロジーで世界を豊かに」をミッションとし、企業のDX（デジタルトランスフォーメーション）推進をサポートするサービスを提供している。
・同社は、CX（顧客が体験して得られる価値のこと）の重要性に着目してマーケティングツールを開発して提供しており、現在はWeb接客ツール「CODE Marketing Cloud」が主力である。
2．財務面の分析
・顧客数の増加に伴い増収が続いており、16/12期から22/12期における売上高の年平均成長率は23.8%となっている。プロダクト開発費用の計上により、営業利益は18/12期、19/12期と損失が続いたが、20/12期に黒字化し、21/12期には前期比5.1倍、22/12期は同43.9%増となった。
・他社との財務指標比較では、収益性の3項目は比較的高い水準で、売上高営業利益率は他の3社を上回っている。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、同社が事業開始以来蓄積してきたCX領域におけるデータや培ったノウハウ、様々な業種の顧客企業といった関係資本などにあると考えられる。
4．経営戦略の分析
・同社は、顧客数増加による持続的な事業成長を目指し、BtoB領域（企業が企業にモノやサ－ビスを提供するビジネス領域）の企業へのサービス提供、地方企業や中堅企業の開拓などに注力していく考えを示している。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンターでは、同社が営業体制の強化や機能の拡充、効果的なプロモーション活動により顧客数を増加していくことは可能と考えている。
・業績については、23/12期は会社計画を若干上回る水準を予想し、24/12期以降も増収増益が続くと予想した。
