Headwaters（4011 TSE Growth）
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Provider of system development using AI and IT technologies as well as related services
1. Corporate Overview
Headwaters develops the AI solution business, engaged in one-stop provision of complicated AI introduction processes.
The company provides the AI integration service, in which the company conducts IT system development using AI, the digital transformation service, in which the company conducts IT system development without using AI, the product service, in which the company provides its own AI products, etc., and the OPS service, in which the company conducts improvement and maintenance of systems it developed.
2. Financial Analysis
From the fiscal year ended December 2017 to the fiscal year ended December 2020, due to factors including an increase in sales composition of the AI integration service, which has high profitability, ordinary profit increased 99.8% per year while the increase in net sales was 7.7% per year.
From the viewpoint of growth potential and profitability, the company is more attractive than similar listed companies.
3. Non-Financial Analysis
The source of intellectual capital of the company is the service provision structure that responds to customers’ IT systems and needs.
4. Corporate Strategy Analysis
The company’s growth strategy is to expand existing business with the acceleration of AI introduction, to diversify revenue sources with the use of external resources, to enhance its revenue base by increasing the ratio of stock type sales and to respond to the era of practically using AI by securing new revenue sources.
5. Analyst Evaluation
The Stock Research Center estimates a 0.5% decrease in revenue and 55.1% decrease in operating profit for the fiscal year ending December 2021, which is similar to the company’s plan, based on the results of the first half of the fiscal year which recorded a large decrease in profit due to stagnant sales centering on the digital transformation service as well as an increase in personnel expenses, etc.
The Stock Research Center estimates a 12.3% increase in revenue and 43.4% increase in operating profit for the fiscal year ending December 2022 as well as an 11.3% increase in revenue and 33.9% increase in operating profit for the fiscal year ending December 2023 assuming factors such as an increase in net sales due to enhanced marketing capabilities with increased number of consulting team members, etc. as well as improvement in gross profit margin with an increase in the sales composition of the AI integration service.
1. Corporate Overview
Headwaters develops the AI solution business, engaged in one-stop provision of complicated AI introduction processes.
The company provides the AI integration service, in which the company conducts IT system development using AI, the digital transformation service, in which the company conducts IT system development without using AI, the product service, in which the company provides its own AI products, etc., and the OPS service, in which the company conducts improvement and maintenance of systems it developed.
2. Financial Analysis
From the fiscal year ended December 2017 to the fiscal year ended December 2020, due to factors including an increase in sales composition of the AI integration service, which has high profitability, ordinary profit increased 99.8% per year while the increase in net sales was 7.7% per year.
From the viewpoint of growth potential and profitability, the company is more attractive than similar listed companies.
3. Non-Financial Analysis
The source of intellectual capital of the company is the service provision structure that responds to customers’ IT systems and needs.
4. Corporate Strategy Analysis
The company’s growth strategy is to expand existing business with the acceleration of AI introduction, to diversify revenue sources with the use of external resources, to enhance its revenue base by increasing the ratio of stock type sales and to respond to the era of practically using AI by securing new revenue sources.
5. Analyst Evaluation
The Stock Research Center estimates a 0.5% decrease in revenue and 55.1% decrease in operating profit for the fiscal year ending December 2021, which is similar to the company’s plan, based on the results of the first half of the fiscal year which recorded a large decrease in profit due to stagnant sales centering on the digital transformation service as well as an increase in personnel expenses, etc.
The Stock Research Center estimates a 12.3% increase in revenue and 43.4% increase in operating profit for the fiscal year ending December 2022 as well as an 11.3% increase in revenue and 33.9% increase in operating profit for the fiscal year ending December 2023 assuming factors such as an increase in net sales due to enhanced marketing capabilities with increased number of consulting team members, etc. as well as improvement in gross profit margin with an increase in the sales composition of the AI integration service.
概要（レポートから抜粋）
1．会社概要
・ヘッドウォータース（以下、同社）は、複雑なAI導入プロセスをワンストップで提供するAIソリューション事業を展開している。
・AIを活用したITシステム開発を行うAIインテグレーションサービス（以下、AIインテグレーション）、AIを活用せずにITシステム開発を行うDXサービス（以下、DX）、自社AI製品等を提供するプロダクトサービス、開発したシステムの改善、保守を行うOPSサービスを提供している。
2．財務面の分析
・17/12期から20/12期までの期間では、利益率が高いAIインテグレーションの売上高構成比の上昇等により、売上高は年平均7.7%の増加ながら、経常利益は同99.8%増加した。
・成長性と収益性の観点で類似企業に比べ魅力的である。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、顧客のITシステムやニーズに対応したサービス提供体制にある。
4．経営戦略の分析
・同社は、AI化の加速による既存事業の拡大、外部リソースの活用による収益源の多様化、ストック売上比率の向上による収益基盤の強化、新たな収益源の確保によるAI実用化時代への対応を成長戦略としている。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンター（以下、当センター）では、21/12期の業績について、DXを中心とした売上高の落込みや人件費等の増加により、大幅減益となった上期実績等を踏まえて、会社計画並みの0.5%減収、55.1%営業減益と予想した。
・当センターでは、コンサルティングチームの増員等の営業力の強化に伴う売上高の増加や、AIインテグレーションの売上高構成比の上昇による売上総利益率の上昇等を想定し、22/12期は前期比12.3%増収、43.4%営業増益、23/12期は同11.3%増収、33.9%営業増益を予想している。
・ヘッドウォータース（以下、同社）は、複雑なAI導入プロセスをワンストップで提供するAIソリューション事業を展開している。
・AIを活用したITシステム開発を行うAIインテグレーションサービス（以下、AIインテグレーション）、AIを活用せずにITシステム開発を行うDXサービス（以下、DX）、自社AI製品等を提供するプロダクトサービス、開発したシステムの改善、保守を行うOPSサービスを提供している。
2．財務面の分析
・17/12期から20/12期までの期間では、利益率が高いAIインテグレーションの売上高構成比の上昇等により、売上高は年平均7.7%の増加ながら、経常利益は同99.8%増加した。
・成長性と収益性の観点で類似企業に比べ魅力的である。
3．非財務面の分析
・知的資本の源泉は、顧客のITシステムやニーズに対応したサービス提供体制にある。
4．経営戦略の分析
・同社は、AI化の加速による既存事業の拡大、外部リソースの活用による収益源の多様化、ストック売上比率の向上による収益基盤の強化、新たな収益源の確保によるAI実用化時代への対応を成長戦略としている。
5．アナリストの評価
・証券リサーチセンター（以下、当センター）では、21/12期の業績について、DXを中心とした売上高の落込みや人件費等の増加により、大幅減益となった上期実績等を踏まえて、会社計画並みの0.5%減収、55.1%営業減益と予想した。
・当センターでは、コンサルティングチームの増員等の営業力の強化に伴う売上高の増加や、AIインテグレーションの売上高構成比の上昇による売上総利益率の上昇等を想定し、22/12期は前期比12.3%増収、43.4%営業増益、23/12期は同11.3%増収、33.9%営業増益を予想している。
